Das Ertragswertverfahren bewertet eine Apotheke nach ihrem erwarteten Gewinn und nicht nach der Ausstattung, Einrichtung oder dem Warenbestand. Der Grundgedanke ist, dass du als Käufer für ein künftiges Einkommen bezahlst und die Vermögenswerte nur das Mittel zum Zweck sind. Im Grunde läuft das Verfahren in vier Schritten ab:
- Die Ergebnisse der vergangenen Jahre werden aus der Buchhaltung ermittelt.
- Diese Jahre werden so gewichtet, dass die jüngeren Jahre stärker ins Gewicht fallen.
- Vom gewichteten Ergebnis wird ein Gehalt für die eigene Arbeit des Inhabers abgezogen.
- Was übrig bleibt, wird in einen einzigen Barwert für die Apotheke umgerechnet.
Der Ausgangspunkt ist das Betriebsergebnis dieser vergangenen Jahre, bereinigt um einmalige Effekte, damit die Jahre miteinander vergleichbar sind. Da die Arbeitskraft des Inhabers in einer inhabergeführten Apotheke nie als Kostenpunkt in den Büchern steht, muss ein kalkulatorischer Unternehmerlohn abgezogen werden, bevor etwas kapitalisiert wird. Ohne diesen Abzug würde das Verfahren die Arbeitszeit des Inhabers wie Gewinn behandeln.
Die beiden Entscheidungen, die das Ergebnis am meisten beeinflussen, basieren eher auf Konventionen als auf festen Standards. Das abgezogene Gehalt wird von der bewertenden Person festgelegt und steht in keiner Tabelle. Der Zinssatz, mit dem der verbleibende Gewinn kapitalisiert wird, wird genauso bestimmt, da er widerspiegeln muss, wie riskant und beständig dieser Ertrag voraussichtlich ist. Keine dieser Zahlen ist starr – das solltest du im Hinterkopf behalten, wenn du eine Bewertung liest. Zwei Berater können dieselbe Apotheke bewerten, zu völlig unterschiedlichen Ergebnissen kommen und beide Ansätze verteidigen, weil sie unterschiedliche, aber vernünftige Annahmen getroffen haben. Eine Bewertung ist daher eher ein gut begründetes Argument mit Zahlen als eine exakte Messung.
Ein Großteil des Wertes, den die Methode erzeugt, ist der ideelle Wert – der Teil des Preises, der weder aus Geräten noch aus dem Warenlager besteht. Dieser Teil basiert auf der Annahme, dass die Einnahmen weiterlaufen, nachdem die Person, die sie erwirtschaftet hat, gegangen ist. Das Ergebnis wird manchmal nachträglich als Kaufpreisfaktor ausgedrückt, also als Vielfaches des Gewinns oder Umsatzes, was eine Bewertung zusammenfasst, statt sie durchzuführen. Ältere Umfragen zu Apothekeneinkaufspreisen kursieren zwar weiter, als wären ihre Zahlen aktuell, sind aber kein Ersatz für eine Bewertung der Praxis direkt vor Ort.
Wie ein vertretbarer Wert aussieht, hängt von der Praxis und dem Berater ab. Auch wie die Transaktion versteuert wird, ist von deiner individuellen Situation abhängig. Beide Fragen gehören vor einem Angebot in die Hände eines Bewertungsberaters und deines Steuerberaters.
Dieser Glossaressorteil dient als allgemeine Information zum deutschen Apothekenrecht und zur Praxisführung. Er stellt keine Rechtsberatung dar. Für verbindliche Auskünfte zu deiner eigenen Apotheke wende dich an deine Landesapothekerkammer.
